五分pk10注册:美国的QE在路上了-北镇新闻

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                                                              【中国男乒夺得冠军】

                                                              这引发的结果是?〇π,纽约储备银行连续三天利用逆回购工具向金融体系注水⊙◇,周二注了530亿美元∵,周三又注了750亿美元﹡♂,并且纽约储备银行将会在周四上午执行第三次⊿∴,规模也可以高达750亿美元∴∵。

                                                              但这对特朗普来说是不够的◇,他认为美联储应该要降到零⊿⊙,甚至负利率┊﹡↑,至少〇⊿,也降个50个点吧⊙◇,毕竟⊿,现在欧洲和日本都是负的⊙♂♂。

                                                              不过┊,尽管降息的未来路径是无法预料的(我个人依然倾向于认为这是类似95年或98年那种降息┊↑π,而非2000年和2008年那种)〇□,但美国的QE恐怕真的已经不远了∵〇。

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                                                              对比一下美联储、欧洲央行、日本央行资产负债表的规模π┊,明显美联储也是有空间继续扩大的π♀π。美联储的资产负债表规模占GDP不到20%﹡,欧洲央行大概是40%﹡▽,中国按名义GDP算也是40%左右∟,日本就比较夸张了??,已经到了100%□∟?。确实π⊙,日本政府债务的40%被日本央行买走了〇∵。

                                                              21万美债中↑,其中一年到期约2.24万亿∴,2-4年到期约9.15万亿∵□,这就是说▽∵,60%的债务是未来4年到期﹡,这些债务明显美国政府是还不起的♂⊙∟,需要债滚债△⌒⊙,也就是要展期♀□。

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                                                              原创: Jessie宏观 格隆汇作者 | Jessie宏观数据支持 | 勾股大数据1一如预期⊙,美联储降息了♂△π,一如既往π◇,特朗普狂怼了∵♀。言简意赅┊,隔着屏幕π,想来我们也能感受到键盘侠狂风骤雨般的内心?,这里心疼鲍威尔1秒钟∴∵。这个美联储主席真的不好当♀⊙↑,外面有个特朗普♂,内部因为当前的复杂形势▽,分歧也相当大♂♂。这次FOMC会议是2016年9月份以来分歧最大的一次∵┊,一共出现了3个不同意见的人〇⊙,其中两个认为应当维持利率不变◇∵?,一个倒合特朗普的口味♀⌒◇,认为应当降息50个基点∟。

                                                              美联储上个月结束了缩表π,为什么这个月就把QE拿出来了呢♀♂┊?这周其实美国的金融市场上发生了一件非常有意思的事情?,但这件事比较难懂♂▽♀,所以不怎么见于报道π┊。这周一下午π△,美国的隔夜再回购利率突然间飙升∵,一度飙到了10%⌒。可能很多人不理解这意味着什么⊙,就这么说吧∴,若无特殊原因♂⊿,几乎认为要发生大的危机了〇〇。这里先来解释一下再回购协议□,它是一个短期融资工具⊙↑,再回购协议融资是这样玩的⊙?,举个例子⊙,假如我是一个投资者π□□,我手里有1亿美元的国债π?♂,但是我需要1000万美元现金↑,明天要用△,再回购市场相当于我可以把这个国债抵押出去1天∟,拿到1000万美金∟∵,第二天我拿回1亿国债∴,同时还现金并支付利息↑。

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                                                              这个利率最近一年都是2%左右∴,但这周一一度蹦到10%去了⊿。由于对现金的饥渴∵∴,这也导致联邦基金利率在这周二早些时候一度脱离美联储2%到2.25%的目标区间⌒┊,叫价一度到达了5%?⌒。

                                                              也正是美联储在降息这件事上扭扭捏捏▽□∟,说是鸽派吧△﹡,又偏鹰派〇∵,美元今年一直在高位上徘徊⊙。特朗普意气风发向全球举起贸易大棒□♂,但关税的作用多多少少要被强劲的美元抵消一些π△。

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                                                              第二个原因是上周美国财政部发行了780亿的债券∟□♂,这些债券先是卖给银行⌒﹡,然后再由银行卖给投资者♂。美国银行吃下这些债券的时候⌒,也消耗了大量的储备资金┊﹡∴,不少银行已经操作到接近最低准备金要求↑▽。

                                                              尤其让特朗普不满意的是〇⌒⊙,美联储的官员们竟然暗示今年可能不降息了♂,这简直是不可饶恕啊☆。点阵图显示⊿,对于2019年底的利率预测上∵,美联储17个参与点阵图投票的官员中↑,有7人认为今年还要降一次息∵□,5人认为今年应该保持利率不变了☆▽,还有5人认为要加息一次∵。

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                                                              但是∴∴↑,2014年之后♂?↑,美联储结束了QE∵▽,并且从2017年开始缩表┊♂,所以美联储持有的债券到期后就回收现金﹡◇﹡,并且不再投入市场△⊙,这就导致银行的超额准备金持续下降☆〇,从2.8万亿下降到了1.4万亿♀⊿﹡。

                                                              也就是π〇,短短几天☆?∴,美联储向金融体系里注水了上千亿的资金♀π。这是2008年来的首次♂↑♂。发生了什么﹡♂?3在以往的历史中⊙∵⌒,这种情况发生往往是金融系统出问题了♂⊙,比如某家重磅的金融机构出事了﹡⌒∟。但很明显的⊿,这次不是⊙⊙,因为美股好好的☆□,最近一年跑输大盘的美国银行股最近涨势如虹⊙⊙。

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                                                              超额准备金下降⊿∵,导致银行体系的短期融资能力大大下降了〇☆▽。然后▽,BUG是美国这些年发债的量级在持续上升♀。从下图可以看到〇♂,2014年美联储甩锅后(停止QE)⊙∟,银行持有的美债规模蹭蹭地上涨┊π☆。

                                                              你可能要问☆,哪年不用交税⌒〇▽,哪年美国政府不发债﹡⊙,怎么今年就出问题了□△?这问题就在美联储的扩表与缩表了□☆。2008年以前∟☆,这种季节性的现金需求冲击☆,美联储是通过逆回购来解决⊙,2008年之后♂↑,因为几轮QE下来♂π┊,大水漫灌∵,美联储从银行手里买了大量的国债以及MBS◇☆,银行的准备金多得不得了〇⊙┊,所以都不存在这个问题〇☆⌒。

                                                              于是∵┊∟,像周一这要的技术因素导致的现金短缺就出现了┊∟〇,再回购利率飙升⊿?┊,美联储不得不出来提供短期资金∵。那么⊿♂,美联储可以回到2008年以前那种情况?﹡,通过逆回购来平息这种短期资金的冲击吗∟〇∴?我的看法是不大可能∟◇。来算笔账☆☆↑,美国的政府债务大概有21万美元﹡,去年光利息支出就5300亿美元(看这笔账┊,你就知道为什么特朗普要狂怼美联储了)⊙。美国的财政收入去年只有3.3万亿美元♀☆,同时财政赤字7800亿⊙?,今年据说还没过完□,赤字就已经超过1万亿了♂◇。

                                                              在宽松这件事上∵∵,其他主要的经济体⌒,像欧洲、日本、中国都比较果决〇☆△,欧洲重新把QE摆上了桌子△♀π,要知道□△┊,这离它们结束QE也就过去了9个月♂。美联储一降♂,其他央行跟随几乎不眨眼睛↑π♀,比如香港货币当局∵,今天一大清早就宣布降息25个基点▽∟。

                                                              所以∟♀△,即使美国政府未来收紧财政∴↑,这样的量级也决定了不是短期能完成的?△♂,展期势在必行﹡∴◇。这些债务的锅如果美联储不来背⌒,那就只能原地爆炸了?。

                                                              这次FOMC会议宣布降息25个基点☆,下调联邦基金利率至1.75%-2%♂?。相应的▽,还有隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%﹡♀,超额存款准备金利率下调30个基点至1.8%△,贴现利率下调25个基点至2.5%☆⌒。

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                                                              2观察昨晚美股变化﹡♂∴,先是因为鹰派降息□,美股下跌⌒,但从14点48分开始◇,美股开始反弹♀,最后道指微涨0.11%♂□,标普和纳指基本收平?⊿﹡。

                                                              再说点其他的▽,最近与人讨论的一些思考♀∴。全球债务堆积如山⊿,到底最终要怎么去呢□?这些债务?π,尽管有许多是因为基于较低的利率环境π∟,被经济的繁荣所诱惑﹡,但更多的却是承平已久必然留下的⊙,这就是老龄化□☆♂。

                                                              然后股票市场⊙,当前看不到系统性金融危机发生的可能☆♂π,经济放缓已经成了市场共识∵▽,比较难成为市场的制约点?。重启QEπ,无疑对估值是利好□。当然⌒,估值涨过了头▽⌒,市场就会重新思考经济放缓下的基本面能否支撑起这样的估值♂↑。

                                                              我朋友说∵π,历史上去杠杆△⌒,除了经济增长这种温和方式外⌒□,还有暴力去杠杆⌒,不是2008年那样暴力的破产勾销↑〇⌒,这去不了承平已久必然留下的杠杆以及所带来的一系列矛盾◇♂,而是瘟疫与战争﹡?▽。

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                                                              再回购协议是美国很大的一个短期融资工具◇π♂,目前规模大概是2.2万亿美元♂◇∵,另一个短期融资工具商业票据只有1.1万亿美元∟。

                                                              这次搞得美国再回购市场鸡飞狗跳的原因有两个◇⊙☆,一是这周一是美国企业向财政部交季度税的截止日﹡。是不是觉得这很搞笑〇▽?其实这是真的┊⊙,就像我们央妈9月降准▽♂⊙,也有这方面的考量♂♂,交税的时候需要真金白银在银行们的资产负债表上发生挪动∟?♀。一挪动起来?☆,有些银行的准备金就吃力了♀┊⊙。

                                                              还有个小原因⊿┊,是外国投资者◇,无论是银行□?,还是中央银行♀♂◇,许多都停止买美债了〇,主要的原因是倒挂⌒⊿◇。美国10年期国债利率低于短期利率⊙⊙,显然▽,对外国投资者来说△〇,参与再回购市场要划算得多△◇◇。这就导致上周美债的发行压力更多的落在了本国银行身上〇。

                                                              4结语如果美国重启QE(真正实施可能还是要到明年吧)⌒,涉及到投资上面∴♂┊,对我们最相关的就是两个∟∵?,一个是美元⊙⊙☆,一个是股票市场∴◇。

                                                              免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体⌒?,版权归原作者所有〇,转载请联系原作者并获许可﹡□。文章观点仅代表作者本人∴∵↑,不代表新浪立场↑♂⊙。若内容涉及投资建议□,仅供参考勿作为投资依据∟∟△。投资有风险☆,入市需谨慎﹡。

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                                                              发生了什么呢△♂↑?我们这边的凌晨2点半◇∴,FOMC新闻发布会开始┊〇⊿,在18分钟左右┊,鲍威尔回答问题时的一句话⌒☆,让市场眼前一亮∵△,这句话是重启扩表♂。

                                                              第一直觉∟,如果美联储开动印钞机为美国政府融资↑♂♀,美元未来大概率贬值∴。现在美元在高位震荡⌒☆☆,看上去似乎也是如此◇⌒。不过有一点不要忘记了?☆,美元贬值是相对其他货币的♀△△,就拿美元指数来说﹡♂,里面第一权重货币是欧元∟△。美国烂♀,但似乎还没烂过欧洲?⊿。在比烂的世界里┊,美元不一定贬值♂▽□。

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                                                              尽管鲍威尔这次新闻发布会上信誓旦旦地说美国不会抵达负利率?∟♂,但我们可以看到的是π,美国的利率一峰更比一峰低了∟∴。当美国最终再也加不动息⊙,趴在零上﹡♀,甚至更低↑△﹡,这个世界会怎么样〇?

                                                              短期融资是整个金融体系运转的核心♀﹡,2008年的金融危机△⊿,之所以会这么严重⊙⊙?,核心就是这个再回购协议出了大问题﹡。2008年的时候┊,很多抵押是MBS♂♀♀,而MBS有了次贷风险↑?♀,所以这类抵押物受到市场排斥↑♂,很多企业和个人就无法融资了△☆。

                                                              美联储会迟疑π▽π,如鲍威尔承认的⊿∴,今年真的是做决策非常艰难的一年♀☆﹡。全球的经济持续疲软﹡⌒,但美国的经济却还可以⊿∴▽。美国的就业强劲♀,工资稳健增长┊△,但通胀不见踪影﹡♂□。更不确定的当然是贸易摩擦了♀♂♂,它更加难量化到决策中去□↑。

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